从长期看，A股市场走牛，还得依赖于经济增长方式的转变；而从中短期看，就像次贷危机、油价飙涨等等，不可忽视其背后有大量游资在兴风作浪，实体经济层面的问题在虚拟市场往往被放大，A股市场半年跌去一半，显然是跌过头了。 或者说，市场已经失灵，这时就需要借助外力猛推一把，使市场重新走上自己的轨道。

　　贺宛男

　　上半年跌幅仅次于越南

　　今年一季度，我国GDP增长10.6％，尽管上半年数据还没有出来，但世界银行、国际货币基金组织等权威机构预测全年增长都在10％左右，是全球经济增长最快的国家。但1-6月，中国A股市场却以48%的半年度跌幅，位居全球跌幅榜次席，仅次于越南，后者跌幅达57%。次贷危机中心美国股市（道指）下跌14%；同为金砖四国的印度下跌34％，俄国跌8％，巴西涨3.5％（为全球涨幅榜第二，加拿大以3.8%的涨幅荣升全球股市最佳）。

　　全球性熊市下的A股暴跌

　　2008奥运之年，经济表现最佳，股市表现最差，问题到底出在哪里？

　　当然，原因很多也很复杂。冷静分析，根本问题恐怕还是中国股市的结构性矛盾使然。

　　今年上半年被称为全球性熊市，MSCI全球指数半年下跌12%，原因主要有三：次贷危机冲击波；油价飙涨、粮价高企、大宗商品价格持续上涨；以及由此带来的全球高通胀。而中国A股市场的权重股恰恰集中在这三个重灾区。

　　次贷危机受冲击最大的是金融股。拿美国来说，虽然道指下跌14%，但金融股平均跌幅高达44%，花旗、美林、雷曼等股价跌幅均在50%以上。而中国股市金融股权重最大，2007年报不到20家金融股占全部上市公司盈利的38％；2008一季报由于石油、能源等行业效益急速下降，仅14家银行股盈利就占到整个市场的43％。尽管从已披露的业绩数据分析，银行股盈利仍保持高增长，但货币紧缩预期使市场该板块以及与之紧密相连的房地产股心有余悸，加之金融股又是“大小非”比重最大、抛压最重的板块。牛市领头羊金融、房地产股的一路溃退乃至溃不成军，严重拖累了指数和人气。

　　其次是原油和大宗商品。由于油价猛涨，仅中石油一家所损失的市值（6万亿元），就占到整个市场损失市值（18万亿）的三分之一；而铁矿石、煤炭、有色金属等大宗商品价格持续上涨，进一步拖累了在股市中占极大比重的能源、钢铁、有色金属、石化等板块。再加上我们对外没有话语权，对内为了平抑通胀，有关部门又将政策性亏损转嫁，由股市投资人埋单，更使市场雪上加霜。

　　最后是全球性通胀，极大部分上市公司都受到负面影响，通胀受益板块少而又少。

　　经济增长方式是根本

　　股市是经济的晴雨表，中国股市以金融、重化工为主的结构，正好反映了中国经济增长的特点和粗放性：以消耗大量资源的重化工业为主，并且以银行贷款为重要后盾。如果说在2003-2007年高增长、低通胀年代我们还感觉不到这一点的话，到了全球经济紧缩的今天，股市投资人已经被迫吞下了这一苦果。  声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。 (责任编辑：陈锴)